截至1月22日收盘，豆粕期货主力合约收盘价为3039元，涨幅约0.13%，当日最高价报3067元，最低价报3027元。
自进入2024年以来，豆粕和菜粕领跌农产品板块，豆粕目前已经下跌16.78%，菜粕下跌近10%。豆粕价格走低的主要原因是美国大豆期货市场近期表现疲软。目前南美大豆主产区天气晴好，美国大豆出口数据不佳，巴西部分大豆产区早熟进入收割期，市场看空预期强烈。
巴西大豆产地预计增产
本周气象预报显示，巴西干旱地区降水将减少，但一周后降雨量增加，2024年1月份下半个月，降水将和往年同期正常水平降水量相当。目前巴西44%作物处于结荚关键期，天气转好有助于缓解作物生长压力，巴西实现1.5亿吨以上产量基本无悬念。一些机构有意下调大豆产量，但对市场的影响并不显著。因为市场对产量下调能够使价格反弹的认可度比较低。阿根廷天气向好，大豆的增产幅度预计比预期还要高。
国内大豆和豆粕累库
1月份进口大豆到港量较大，加上国内大豆增产，供应充足，国内工厂正常开机。但下游需求方提货态度依然较为悲观，豆粕价格的持续走跌使得消费端买兴不足，饲料端整体需求清淡，下游以随用随采逢低补库为主，周度成交量处在同期下沿，导致近期现货基差持续回落。在南美贴水下跌的背景下，预计国内豆粕走势比cbot更弱。
新豆品质不及预期
今年我国新豆上市，市场开秤收购价格较高，但新豆品质不及预期，加之今年大豆进口量及国内大豆增产，对大豆价格产生冲击，这是导致豆粕价格持续走低的主要原因。
豆粕如何破局价格震荡？
主要关注两个方面：
一是巴西中部地区早熟大豆的品质问题是否会对出口产生影响。巴西中部地区早熟大豆已进入收割期，南美天气向好预计达到丰产。但品质问题对大豆的出口影响不是最主要的因素，产量是影响出口的核心因素。
二是前期压榨利润较差导致一季度到港偏少，一季度后半段或见到大豆及豆粕的库存去化，现货及基差的止跌回稳或将制约期货盘面的下跌幅度。
总结
2024开年以来，豆粕价格持续弱势，呈现窄幅震荡的趋势。供给端，巴西大豆产量预计增产；国内新豆品质不及预期。需求端，美豆出口销售好转，国内现货成交企稳。下游开始补库。库存端，油厂综合库存高位增加，下游饲料厂库存同比偏低。豆粕供需两端边际利好，预计价格企稳反弹，高度待观察需求持续性。
（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）
