财联社1月12日讯（编辑 胡家荣）在204年初，港股市场未出现预期反弹。兴业研究公司指出，目前港股回暖基础逐步夯实，且离岸人民币债券市场有望延续增势。
港股在美联储降息前有望反弹
2023年初港股获资金涌入支持、恒生指数一度突破22500点；随后受美联储加息、内地经济复苏节奏偏缓及地缘局势等因素影响，恒生指数下半年内反复探底、年末随着美联储释放加息周期结束信号小幅反弹。截至12月28日，恒指收报17043.53，年内下跌16%；港股主板日均成交金额也下降16%至1049.9亿港元、为2019年以来新低。
回顾2001、2007以及2019年的美联储降息周期，在降息开启前，A股及港股均出现短暂上涨，且历史上美联储降息及宽松周期中港股整体跑赢A股。但近三轮完整降息周期中，恒指均累计录得下跌，体现出基本面的修复仍然是港股2024年反弹的底层逻辑。
步入2024年，海外流动性趋向宽松为大概率事件，但降息预期可能随美国基本面及通胀数据再度反复。后续看，市场对内地及香港基本面复苏的预期仍偏弱、风险偏好短期维持较低水平，对比近年年初的港股行情，2024年初资金或倾向于循序渐进、等待经济修复路径更为明确的时机再入场，3月的内地两会及企业年报公布前后料成为港股走势反转的关键时点，AH股溢价有望于第二季度后回落。
离岸人民币债券市场有望延续增势
2023年以来中资美元债发行整体疲弱、高收益地产债大幅下跌。年内中美利差倒挂加深、令美元债发行意愿整体偏弱。中资美元债全年发行规模较2022年下降42%至741.3亿；其中城投、金融债发行额同比分别下跌78%、21%，融创等房企年内完成美元债务重组，带动地产美元债发行规模增长21.90%。二级市场投资级债券年内录得增幅，但房企信用风险仍存、融资端压力尚未明显缓解，仍抑制市场情绪回暖，高收益级地产债指数年内累跌约51%。
与此同时，离岸人民币债券发行成本优势相对凸显、类型不断丰富。随着中美利差进入倒挂阶段，离岸人民币债券发行持续放量，发行规模实现5个季度的连续增长。2023年离岸人民币债券（排除同业存单）发行规模同比增长37%至5734亿元。年内人民银行、财政部及地方省市政府加大在港点心债发行力度；存量企业债中，中东及东盟主体占比亦接近10%。2023年上半年，明珠债合计发行规模达850亿元、超过2022年发行总额；但自7月人民银行强调“自贸区债券应坚守‘离岸定位’”后，明珠债市场再度转冷。
