上周A股市场整体回落，仅北证50指数显著上涨，地产链整体表现较好，TMT则大幅下跌。沪深300指数下跌0.84%，上证50下跌0.30%，上证指数下跌0.44%，科创50下跌2.98%。从行业指数表现看，地产、农业、煤炭、医药等行业涨幅居前，计算机、通信、电子、新能源等行业跌幅居前。两市日均成交8995亿元，较前值增加111亿元。
上周地产相关信息不断，央行、金融监管局等召开座谈会，强调一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资，支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。需求方面，继广州之后另一个一线城市深圳开始放松，下调二套房首付比例，放松普通住宅认定标准。由于近期的地产销售依然疲弱，亟需进一步释放积极信号稳定信心。北京、上海等地也有可能对二套房进行放松，二线城市的限购措施有望取消。在供给端、需求端政策双管齐下的情况下，明年地产有可能阶段性企稳。
由于资金面仍然没有明显改善，北向资金仍是净流出的状态，这导致市场风格的跷跷板效应比较明显。在地产政策发力、带动稳增长板块表现的同时，科技股难免回调。近期美元指数持续下跌，11月以来跌幅达到2.5%，人民币兑美元则升值2.4%；目前看美元持续大幅下行的可能性较小，但从美国经济增速及消费的变化趋势看，美债收益率高点基本明确，由于中美利差带来的资金持续净流出压力有望显著缓解。北向资金能否持续大幅回流由国内因素主导，当前已经看到一些好的迹象，如万亿国债增发，房企流动性支持政策等等，主流机构除了提升今年GDP增速外，对明年展望也较以往略偏积极。
近期的主题机会较多，尽管上周有所降温，但这是历年三季报落地之后的市场特点，预计未来一段时间仍然会反复活跃。智能驾驶、先进封装、机器人、短剧、数据要素等领域并非新主题，但在软硬件快速发展的背景下，应用落地的步伐也在加快，这使得部分公司开始收获订单，并在可预见的时间内产生业绩。短期的市场风格在地产政策进一步释放的情况下往均衡化发展，中长期而言，我们认为成长板块仍将占优。
