每经记者 彭斐 每经编辑 陈俊杰
登陆资本市场两年多，扩张策略让漱玉平民业绩有了不错的增长。
10月30日，漱玉平民发布的2023年三季度报告显示，今年前三季度，公司现营收65.34亿元，对应的归母净利润为1.62亿元，二者同比均有高于20%的增幅。
漱玉平民提到，公司坚持直营连锁为主的营销模式和区域深耕的稳健扩张策略，截至2023年9月底，公司共拥有门店6778家。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，不断扩张，在带来财务数据增长的同时，这家山东最大医药连锁的商誉，也在不断向上。
截至前三季度，因收购子公司，漱玉平民的商誉比2022年底增加约4.05亿元，增幅达到41.51%。而在近日，该公司还披露了另外一次总价高达7.15亿元的收购，收购完成后，公司商誉金额将达到17.82亿元。
门店扩张带来营收增长
扩张之路上的狂飙，让漱玉平民的财务数据持续向上。
三季报显示，漱玉平民于第三季度实现营业收入22.73亿元，较去年同期增长22.36%，实现归母净利润2283.19万元，较去年同期增长23.58%；年初至报告期末，实现营业收入65.34亿元，较去年同期增长 24.53%，实现归母净利润1.62亿元，较去年同期增长24.52%。
《每日经济新闻》记者注意到，漱玉平民三季度的这种增幅，与公司上半年基本保持一致。2023年1-6月，漱玉平民累计完成营业收入42.61亿元，同比增长25.71%；归母净利润1.39亿元，同比增长24.67%。
作为山东省内最大医药零售连锁，漱玉平民主营业务为医药零售连锁业务，面对的客户主要为个人消费者，主要经营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售。
对于上半年业绩表现，漱玉平民提到，2023年上半年，公司继续坚持直营连锁为主的营销模式和区域深耕的稳健扩张策略，通过“自建+并购+加盟”的发展战略，不断拓展空白区域和市场。
与此同时，漱玉平民在山东省外的“跑马圈地”，也让其自身规模不断扩大。截至2023年上半年，漱玉平民业务范围覆盖山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等省份，随着公司经营规模不断扩大，公司品牌影响力和企业知名度不断提升，已经连续多年位列中国连锁药店排行榜前十强。由全国工商联医药业商会公布的“2022-2023年度中国连锁药店50强”，公司排名第8名。
对于并购和开店，漱玉平民表示：门店数量的增长也是营业收入增长的主要因素。2023年上半年新建直营门店202家，并购门店342家，因公司发展规划及经营策略性调整关闭门店1家，在区域内有较大品牌影响力。
如今，扩张策略带来的红利还在继续。漱玉平民在三季报中提及，公司坚持直营连锁为主的营销模式和区域深耕的稳健扩张策略，截至2023年9月底，公司在山东省、辽宁省、福建省、河南省、黑龙江省及甘肃省等地区共拥有门店6778家，其中直营门店 4015家，加盟门店2763家。
然而，门店的扩张，也有风险暗藏。比如，漱玉平民在2023年半年报中称，大规模新设直营门店对公司的品牌、选址、物流配送、信息系统、人员培训等提出了更高的要求，有可能出现因管理措施未落实到位等因素，使新开门店难以达到预期盈利水平。此外，新拓展省份存在顾客消费习惯、商品结构、公司品牌影响力等差异，可能会对公司短期内的业绩造成负面影响。
商誉因门店扩张大幅增长
门店扩张，在带来营收增长的同时，商誉的问题也开始显现。
《每日经济新闻》记者注意到，截至今年前三季度，漱玉平民的商誉达到13.80亿元，较2022年底的9.75亿元，增加约4.05亿元，增幅达到41.51%。。
值得注意的是，这些主要在扩张过程中产生的商誉，在上半年已经给漱玉平民带来减值损失。在今年上半年，漱玉平民对临沂漱玉平民大药房有限公司计提了1640.93万元的商誉减值准备。
随着行业集中度的提升，一些全国性和区域性的大型医药零售连锁企业逐步形成，其中不乏上市公司，其充分运用资本市场优势展开并购重组和规模扩张，且随着行业内全国性和区域性大型医药零售连锁企业数量的增加，并购重组态势愈演愈烈，加盟业务发展亦如火如荼。
在上述背景下，漱玉平民显然不会放弃通过并购扩张的道路，这也让其商誉将进一步增加。
今年9月底，漱玉平民公告拟以总价7.15亿元，68倍高溢价一次性“打包”收购天士力旗下400余家门店，并以超10倍的溢价对济南第二大药店连锁平嘉大药房进行整合。
此次漱玉平民看中的两家标的公司均是上市公司天士力旗下的医药零售板块资源，两家公司门店合计持有达到556家。
如此豪气的行为，受到市场和监管的关注。10月19日，深交所向漱玉平民下发重组问询函，涉及本次交易的评估方法、被收购标的的盈利能力、公司资金来源、资产负债率等10个问题。
除了资产评估、资金筹集等问题，对于这一高溢价收购，漱玉平民在相关交易中并未设置任何业绩承诺条款。高溢价收购一旦遭遇标的公司经营不达预期，无疑将增加漱玉平民商誉减值的风险。
报告书显示，本次交易前十二个月，漱玉平民共有十一项资产购买需与本次交易合并计算，涉及金额为6.71亿元。根据备考财务报表，本次交易完成后，漱玉平民将新增商誉6.85亿元，商誉金额将达到17.82亿元。
这也引起了交易所的关注。深交所要求漱玉平民说明交易前公司原有商誉的形成时间、形成背景、初始确认和后续计量情况，并披露大额商誉及减值风险对公司备考财务报表及未来经营业绩的影响，公司为防范相关风险拟采取的具体措施及其可行性，并作充分风险提示。
