开源证券发布研究报告称，首予药明生物（02269）“买入”评级，看好其长期发展，预计2023-25年归母净利润为51.28/67.63/90.1亿元，EPS分别为1.21/1.59/2.12元，估值合理。中长期看，公司在ADC、双抗、疫苗等成长性高的新兴领域不断发力，项目数量持续高增长，有望打开业绩的向上空间；同时，公司加速海内外产能建设，积极推进全球业务布局，为全球化业务拓展提供产能支撑。
报告中称，海内外生物药CDMO高景气发展，龙头药明国际舞台锋芒初现海内外生物药市场蓬勃发展，MAH制度落地为国内CDMO公司全面打开中小型药企市场提供了有利的政策环境，中国生物药CDMO呈现高景气发展。同时，全球生物药CDMO市场份额不断向龙头集中，头部企业强者恒强。药明生物目前稳占国内市场龙头地位，成长性与盈利能力均强于国际同行，未来可期。
该行提到，借助于全球领先的CRDMO模式，公司在手综合项目的厚度与丰度持续增加。同时，通过“赢得分子”策略，公司临床后期及CMO项目加速放量，商业化阶段业务进入收获期。公司已搭建覆盖药物发现（R）、药物开发（D）与药物生产（M）的一体化技术平台，能够为ADC、双抗与疫苗等生物药提供端到端CRDMO服务。为满足快速增长的订单需求，公司以“自建+并购”的方式加速全球业务布局，目前已在5个国家进行产能投放。截至2023年6月底，公司原液产能已达26.2万升，预计未来将扩大至58+万升，为全球化业务发展提供产能支撑。
