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来源： 翠鸟资本
文︱翠鸟资本
有色金属领域的小盘明星股——盛屯矿业（600711.SH），年报让股东们欲哭无泪。
过去十年，盛屯矿业可谓年年赚钱，然后2022年迎来一场净利润大转折。
股东们怎么都想不到，有色金属行情下，盛屯矿业遭遇了“小金属”的价格冲击，直接对其基本面产生实质性影响。
在此背景下，公司董事长等一众高管大幅加薪，值得回味。
细读整份年报，很多细节值得进一步推敲。
十年来首次亏损
先来看看盛屯矿业十年来首次归母净利润亏损的情况。
财报披露，2022年度盛屯矿业实现营业收入253.56亿元，同比下降43.95%；实现归母净利润-0.96亿元，同比下降109.31%，扣非净利润为-0.8亿元，同比下降112.37%。
2013年末-2021年末，公司自然年的归母净利润数字均为正值，但到了2022年末首次进入负值地带，如下图：
盛屯矿业在年报中，将上述亏损归咎于报告期内金属价格波动及能源、辅料等价格上涨导致企业生产成本上升。
然而，一个颇为矛盾的现象出现了。
虽然归母净利润亏损，但销售毛利率仍在高位，2022年末达到近十年来第三高的水平。
这该如何解释呢？公司并未对此进行说明。
稀缺性成为业绩元凶？
实际上，盛屯矿业的业绩与镍、钴、铜、锌等金属品种的价格波动及供需变化联系十分紧密，因此金属价格对公司的盈利能力产生重要影响。也可以说，成也“稀缺性”，败也“稀缺性”，价格波动对公司的业绩冲击不可小觑。
为什么这么说呢？
盛屯矿业主营的钴金属，属于小众的金属品种，缺乏行之有效的套期保值工具，且产品销售的定价周期较长。
年报数据显示，公司钴产品2022年营业收入为29.62亿元，占公司营业收入约为12%，在成本大幅上升的情况下，销量同比降幅将近10%。
复盘发现，2022年钴金属价格出现大幅下跌，到年末时钴金属价格对比年内价格高点跌幅近70%。
公司称，去年下半年价格大幅下滑导致公司钴产品生产企业的盈利水平大幅下降，同时给企业造成了较大金额的存货跌价损失。
盛屯矿业业绩不佳，让诸多投资者不断离场。
截至4月25日，盛屯矿业年内股价自高点跌幅超过20%，可见投资者对其基本面变化的提前感知。
可以肯定的是，如果钴今年价格继续萎靡不振的话，公司业绩大概率将继续下滑。
奇怪的“五日理财”
上市公司运用自有资本或自筹资金，进行委托理财，属于常见之事。
然而，盛屯矿业的理财出现了一幕非常奇怪的景象。
2022年5月27日，公司发生一笔773.8万元的委托理财，资金来源是自有资金，终止日期是2022年5月31日，如上图：
掐指一算，这笔投资的“久期”仅有短短五天。
最后的投资结果非常让人遗憾——总计损失4915.78元。
最为关键的是，盛屯矿业在年报中未披露资金投向、报酬确定方式、产品年化收益率等产品运作信息。
这只产品从兴业银行厦门分行购买而来，其他记载于年报的理财投资，也出现短线投资的情况。
2022年9月26日，盛屯矿业在兴业银行厦门鹭江支行委托一笔1亿元金额的产品，四日之后拿着2.01万元离场。
买过理财的产品的投资者，想必知道，申购后的第二个交易日才能申购成功，也就是盛屯矿业持仓时间仅有3天。
换言之，什么样的理财投资短短数日内，要么亏损要么赚钱，而且还知道亏损的产品具有投资方向。
既然是自有资金投资，盛屯矿业也需要向中小股东进行披露。
多位高管涨薪
梳理年报发现，盛屯矿业的多位高管在2022年实现了加薪，而这出现在净利润下滑的时点上。
数据显示，董事长张振鹏2022年末薪酬达到366.8万元，比前一年末增加了116.62万元，涨幅高达46%。
总裁周贤锦的年薪涨至210.13万元，比2021年末增加了50.13万元，涨幅高达31%。
盛屯矿业另有四位副总裁，也实现不同程度的年薪上涨，在18万-30万之间。
此外，盛屯矿业的董事会秘书也获得了年薪上涨。
另一位名为涂连东的独立董事，也得到了6.22万元的薪酬上涨。
这种现象究竟何解？这让中小股东着实无法猜透。难道是盛屯矿业有一套自己独特的KPI考核制度？
