光大证券（维权）发布研究报告称，首予百胜中国（09987）“买入”评级，预计2023-25年归母净利润分别为9.08/11.15/13.06亿美元，对应EPS为2.19/2.69/3.15美元。肯德基和必胜客在渠道下沉方面仍具备一定增长空间，小店模型助力更好下沉；咖啡业务蓬勃发展，有望给公司带来新的成长动力。
报告中称，随着疫后消费场景的逐步修复，公司开店进展加速，2023年9月公司上调全年开店指引从1100-1300家至1400-1600家。截至2023年6月底，公司共拥有13602家门店，到2026年集团总门店数有望达到2万家。此外，公司计划2024-2026年通过分红和回购给予股东共约30亿美元的回报。公司目标预计将通过肯德基及必胜客门店渠道下沉和咖啡业务的加速发展来实现。公司积极探索经营效率更高的小店模型进行高线城市加密和低线城市拓展，目前进展良好。
该行认为，咖啡业务属于优质赛道，公司以经济实惠的K咖啡布局低线市场和以意式精品咖啡品牌LAVAZZA抢占高线级市场份额，其中LAVAZZA计划于未来3-5年门店数拓展至1000家以上（23年7月刚开出第100家门店），增长空间广阔。公司业绩仍具有一定成长性，高股东回报增强投资吸引力。
