华福证券发布研究报告称，首予华润啤酒（00291）“持有”评级，预计2023-25年归母净利润为53.46/66.34/79.53亿元。考虑到其为我国啤酒行业龙头企业，品牌和渠道短板双双得到补齐，高端化逻辑持续兑现，目标价51.4港元。啤酒行业进入存量市场竞争阶段，格局趋于稳定，结构升级成为行业共识。
报告中称，公司占据我国最大的啤酒市场份额，2017-22年持续关闭落后产能改善运营效率，当前人均销量、人均创收均位于行业前列，精益运营为后续高端化发展提供了良好支撑。1）品牌：过去雪花品牌低端形象深入人心，公司持续通过大单品实现品牌形象重塑，在勇闯天涯、SuperX、纯生等大单品的助力下，当前雪花品牌已逐步摆脱低端桎梏；此外，公司于18年引入了喜力国际高端品牌，并推出“4+4”产品矩阵，为进攻高端市场提供了有力抓手，高端市场可操作性也大幅增强；2）渠道：为最大化高端产品潜力，公司对现有小型经销商进行合并，提升整体实力，并推出铸剑行动持续招募高端大客户，实现渠道实力的快速增强，补齐此前在高端产品运作上的渠道短板。近年来，公司次高端以上产品销量维持双位数增速，彰显高端化强动能，看好其决胜高端表现。
