债市：南京核心区放开限购，关注MLF续作情况
市场回顾与分析
一级市场回顾
上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2580亿、1514亿和1050亿，净融资额为686亿、1341亿和-1282亿。信用债共计发行220只，总规模1947亿，净融资额-105亿。上周可转债新券发行4只，合计融资规模约15.7亿元。
二级市场回顾
上周债券收益率多数上行。主要影响因素包括：资金面、地产政策预期、机构行为、人民币汇率。
流动性跟踪
上周公开市场净回笼6640亿，后半周资金利率再度回升。关注本周到期的7450亿逆回购和4000亿MLF的续作以及税期资金面表现。
政策与基本面
上周公布的8月外贸与通胀数据基本符合预期，出口增速反弹，CPI同比、PPI环比均回正。南京核心区限购放开，地产政策仍在陆续出台。高频数据来看：地产新政影响尚未完全传导到官方口径网签数据上，暑期结束后出行链表现明显走弱。
海外市场
美国经济表现持续优于欧元区，美元升值，供给收缩预期带动油价上涨。最终10年美债收盘4.26%，较前周上行8BP。
债市策略展望
近期市场关注点放在地产和资金上，基本面至少短期内有改善预期，资金面在税期、汇率压力与地方债供给加速的背景下宽松程度受限，现阶段债券情绪或受到一定压制，难出现系统性行情。但经济内生循环动能尚未恢复，微观主体活力有待加强，一揽子化债箭在弦上，需要低利率环境配合，利率上行也有顶。近期建议观望为主，等待超调后的机会，操作上票息策略优于波段交易，关注MLF续作、税期流动性、机构行为对市场情绪的边际影响及关键点位上配置力量入场情况。
转债方面，近期刺激政策频发，但海外和国内经济温差背景下，北上资金仍持续流出，短期内悲观预期的扭转或仍需要催化剂。催化剂或者是刺激政策形成实务工作量，或看到经济的企稳回升。中长期对于修复的方向不悲观，目前仍在蓄势期，若北上资金流出速度放缓或有结构性的反弹行情。
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