年内股价涨逾五成的海澜之家在发布2023年半年报后股价冲高回落，日K线连收4根阴线，期间最大振幅达12.53%。从业绩来看，海澜之家2023年上半年净利润增逾三成，第二季度净利润更是增近六成，业绩大增为何股价却大跌？从半年报来看，或与其合同负债大幅下降等因素有关。
第二季度净利润增近六成北向资金加仓、中证金融公司减仓
海澜之家在发布2023年半年报次日股价高开后冲高回落，当日（8月31日）小幅收涨2.72%；9月1日其股价高开后窄幅整理最终小幅上涨1.06%；9月4日其股价小幅高开后持续走低最终收跌6.17%；9月5其股价在下探后有所反弹，最终小幅收跌1.96%。尽管海澜之家股价在8月31日和9月1日小幅收涨，但日K线已经连收4根阴线。
从主要财务数据上看，2023年上半年，海澜之家实现营收111.99亿元，同比增长17.69%；净利润16.79亿元，同比增长31.61%；扣非后净利润16.63亿元，同比增长31.25%；经营活动产生的现金流量净额为27.67亿元，同比增长109.20%。
2023年第二季度，海澜之家实现营收55.17亿元，同比增长28.19%；净利润8.76亿元，同比增长58.47%；扣非后净利润8.71亿元，同比增长61.06%；经营活动产生的现金流量净额为13.30亿元，同比增长221.43%。
股东方面，海澜之家股东总数延续此前两个季度的减少态势，截至上半年末的股东总数为35659户，较一季度末减少8.39%。期间，北向资金大幅加仓，合计持股增加137.70%至7469.66万股。中证金融公司则出现减仓，持股由一季度末的7754.92万股降至上半年末的5022.89万股，降幅达35.23%。
合同负债大幅下降门店总数有所减少
值得注意的是，海澜之家的合同负债较2022年末出现较大幅度下降，截至2023年上半年末的合同负债为5.84亿元，较2022年末的10.15亿元下降了42.50%。该公司也在半年报中坦言，合同负债变动的原因是预收货款减少。经新华财经统计，其预收货款期末余额较期初余额下降了40.66%至5.38亿元，消费积分则下降了57.95%至4533万元。
此外，在2022年净增加567家实体门店的海澜之家在2023年上半年门店总数有所减少。其截至2023年上半年末的门店总数为8212家，较2022年末的8219家减少7家。其中，海澜之家系列的直营店和其他直营店分别净增101家和9家，而海澜之家系列的加盟店和其他加盟店则分别净减少37家和80家。
受直营店增加等因素影响，其上半年销售费用增幅与营收增幅基本一致，其中广告宣传费、职工薪酬、实体门店相关费用等均有增加，而电商渠道相关费用和办公费有所减少。海澜之家称，2023年5月，公司官宣全新品牌代言人张颂文，共创打磨出高品质TVC，呈现海澜之家与张颂文两个匠心者的双向奔赴，诠释始终坚守初心，专注男装二十年的品牌价值理念，提高品牌知名度与美誉度。
分析师预期整体偏乐观
在海澜之家披露半年报之后，已有多家券商更新对其的研报，整体来看，多数分析师小幅上调了对海澜之家的业绩预测，少数分析师相对谨慎。
其中，华西证券上调海澜之家2023-2025年归母净利预测28.72/32.35/36.37亿元至30.03/33.92/38.25亿元。光大证券（维权）小幅上调公司2023-2025年盈利预测（归母净利润较前次盈利预测分别上调2%/2%/2%）。开源证券分析师吕明、周嘉乐维持2023年并上调2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润27.9/31.9/36.1亿元（此前为27.9/31.6/35.6亿元）。
东吴证券分析师李婕、赵艺原维持海澜之家2023-2025年归母净利润预测27.5/31.6/35.1亿元。
国海证券研究所分析师杨仁文则下调海澜之家2023年和2024年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润25.9/32.5/38.8亿元。此前研报预计归母净利润27.5/33.8/38.7亿元。该分析师在研报中表示，2023年外部需求较为疲软，对公司业绩造成一定不确定性，但长期来看，公司作为优质且符合大众需求的龙头品牌有望实现稳定增长，因此，仍维持“买入”评级。
（文章来源：新华财经）
