炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
千亿车企长城汽车正遭遇转型阵痛。
近日，长城汽车股份有限公司（以下简称“长城汽车”）披露2023年半年度报告，上半年实现营业收入699.71亿元，同比增长12.61%；归母净利润13.61亿元，同比减少75.69%；扣非后归母净利润7.49亿元，同比减少63.6%。
时代周报记者发现，这是长城汽车近三年内归母净利润和扣非后归母净利润最大幅度的下滑。
对此，长城汽车在半年报解释称，公司深化向新能源及智能化转型，产品结构调整，加大了品牌和渠道建设投入、研发投入以及汇率收益减少，导致归母净利润减少。
8月31日，关于新能源及智能化转型、毛利率减少原因、新产品销售情况、产品出海情况等问题，时代周报记者向长城汽车发去采访提纲，截至发稿未获有效回复。同日，时代周报记者致电长城汽车信披电话，相关负责人表示，一切以财报披露的信息为准。
对此，平安证券在研报中指出，长城汽车毛利率减少了1.53个百分点至16.85%，渠道变革+新品推出导致销售费用增幅高达46.8%，销售费用率同比提高1.08个百分点至4.65%，超出预期。
增收不增利
半年报显示，长城汽车目前拥有哈弗、魏牌、欧拉、长城皮卡和坦克五大品牌，产品主要涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，动力包括传统动力车型和插电式混动、纯电动等新能源车型。
2023年上半年，长城汽车实现销量518796辆，同比微增1.22%；实现营业收入699.71亿元，同比增长12.61%。以此计算的长城汽车单车均价达到13.49万元，较2022年的12.94万元单车均价有所提升。
但同时，长城汽车归母净利润和扣非后归母净利润双双下滑，分别为13.61亿元、7.49亿元，分别同比减少75.69%、63.6%。
长城汽车在财报中表示，上半年公司产品结构调整，加大了品牌和渠道建设投入、研发投入以及汇率收益减少，导致归母净利润减少。
时代周报记者注意到，长城汽车上半年营业成本同比增长14.72%，增幅超过营收增幅；销售费用同比大增46.8%至32.53亿元，研发费用同比增长10.48%至35.09亿元；财务费用从-29.33亿元升至-2.24亿元；毛利率同比减少1.53个百分点至16.85%。
同时，时代周报记者还发现，长城汽车2022年上半年扣非后归母净利润就已开始下滑，较上年同期减少27.56%至20.59亿元；彼时长城汽车营收同比微增0.33%，靠政府补助及俄罗斯卢布汇率异常波动产生的汇率损益避免了归母净利润的下滑。
国海证券研报表示，长城汽车营收连续三年增长，智能电动转型过程中净利润承压但环比改善，随公司转型完成，利润有望逐步恢复。
内销乏力，试水降价
“2022年深蹲，2023年起跳”，长城汽车在今年年初提出，向着160万辆销量目前迈进。
然而，一年过半，长城汽车上半年仅实现销量51.88万辆，不足全年目标的三分之一。
长城汽车总裁穆峰在2022年度股东大会上表示，“放血式”的价格战绝对不是长久之计。
不卷价格，长城汽车选择发力技术升级。
今年上半年，长城汽车先后推出了全新智能四驱电混技术Hi4、越野超级混动架构Hi4-T、咖啡智能新一代座舱系统Coffee OS 2等前瞻技术，密集推出了适配新技术的哈弗枭龙MAX、魏牌蓝山DHT-PHEV和新摩卡DHT-PHEV、2023款长城炮、金刚炮AT车型、2023款欧拉好猫、2023款欧拉芭蕾猫、2023款坦克500与坦克500 Hi4-T等新车型。
华西证券研报指出，重磅新品的持续推出有望强化长城汽车品牌形象，加速公司智能电动转型进程，带来收入和盈利的双重提升。
但目前无论销售还是盈利还未看到明显效果。
内销方面，长城汽车今年上半年销量出现明显下滑，累计销量395502辆，同比减少10.95%。其中，长城汽车旗下SUV、轿车及其它（主要为新能源车）销量均出现下滑，上半年销量分别为276804辆、37467辆，分别同比减少10.97 %、31.81%；仅皮卡上半年销量略增3.75%至81231辆。
今年3月，国内汽车市场拉响了新一轮降价潮。申港证券研报表示，从长远来看，价格战对于车企本身、品牌、市场等多方面均会形成伤害。无论是合资品牌、自主品牌还是造车新势力，都在销量和利润的双重压力下艰难前行。
与此同时，长城汽车开始发力海外市场，其中巴西整车工厂预计2024年投产，多款智能新能源产品在约旦、澳大利亚、阿曼、马达加斯加、沙特、菲律宾、智利、柬埔寨、阿联酋等多个海外市场实现上市，也与全球多个汽车经销商建立合作伙伴关系，加速拓展全球销售网络。
出口方面，长城汽车今年上半年销量大幅增长，累计销量123294辆，同比增加80.22%。其中，长城汽车旗下SUV、轿车及其它（主要为新能源车）出口销量大幅增长，上半年出口销量分别为92750辆、9839辆，分别同比增加102.52%、599.79%；反倒是皮卡上半年出口销量略减2.39%至20705辆。
尽管，长城汽车的技术进行了升级、出口销售也实现增长，但是长城汽车的整体产销量并未实现阶段性的增长。
2023年7月产销快报显示，长城汽车1月至7月累计产量641744辆，同比微增1.83%；累计销量628317辆，同比微增1.26%。
另一边，长城汽车的存货还在持续增长。半年报显示，截至2023年6月，长城汽车存货达到235.58亿元，较上年期末增长5.29%。
今年4月，长城汽车旗下欧拉品牌推出限时优惠活动，其中，欧拉好猫现金优惠2.2万元，活动时间为3月20日至4月30日。
进入9月，长城汽车旗下欧拉品牌再度推出限时优惠活动，其中，欧拉好猫/好猫GT优惠2.2万元，闪电猫优惠3万元，活动时间为9月1日至9月30日。
国海证券研报指出，长城汽车仍处于新能源品牌渠道扩张及产品集中开发投放期，利润端压力较大。
截至9月4日午间收盘，长城汽车（601633.SH）涨幅1.35%，市值1856亿元。
