市场回顾
黑色目前处于向上力量的积蓄期，价格反复较多。短期来看，螺纹 RB2310持仓仍高，波动区间预计在（3600，3800），下方支撑预计较强。
螺纹价格进入区间调整状态，相对原料走势更弱。RB2310 合约持仓仍高，在（3600，3800）的区间内窄幅调整。RB2401合约小幅升水2310合约，短期震荡长期预计向上突破3800 走强的概率更大。
基本面好转，库存开始小幅下降
螺纹基本面开始好转，库存开始小幅下降。螺纹产量保持在相对低位，钢厂面对的累库压力不大。建筑用钢进入淡季的尾声，环比出现转强迹象。
市场中的合意库存偏低，钢贸商囤货意愿较差。长期来看，新一轮的需求政策将刺激合意库存上升，对价格形成支撑。
基建规模仍处于高位，资金天气限制减弱
短期内，预计钢材消费仍处于同比偏低阶段，但环比预计转暖。随着天气限制减弱，建筑业的施工限制减少，相应的钢材消费预计进入环比上升阶段。
房建规模预计未来一段时间将会环比回升。基建规模仍处于相对高位，资金、天气的限制减弱。
钢材消费始终承压，关注回落速度
下游制造业的产量预计短期维持高位，但下降预期增强。汽车产量保持高位，出口创出新高。家电产量出现环比小幅下降。
不过绝对水平依然偏高，政府扩内需政策的主要抓手之一就是鼓励汽车家电的消费，只是居民收入预期完全好转之前，下游制造业的消费很难快速放大。与之相对应的钢材消费预期始终承压，关注回落的速度。
长期来看，黑色预计短期调整后仍会重回上涨局势，延续此前的牛市。当前回调的核心因素是需求端的现实压力仍在，同时产量平控推进偏慢。
从近期舆论来看，弱现实压制刺激政策加码提振需求的预期、“产量平控”政策推进偏慢，涨势暂时受阻。
（刘宇 投资咨询号：Z0012343）
