光大证券（维权）发研报指，微盟集团(02013)公司发布1H23业绩，实现营收12.1亿元，与一致预期 10.79亿元，实现毛利8.16亿元，对应毛利率为 67.5%，订阅及商家解决方案毛利率分别修复至 66.1%和69.4%；经调整净亏损大幅收窄至2.54亿元。公司指引23H2接近盈亏平衡，24年做到全年盈利。
该行指，商家解决方案收入超预期，广告毛收入及返点差均有提升，其中解决方案收入达 5.04亿元（较同期增58.3%），付费商户 4.05万名（较同期增51.3%），公司助力商户投放的广告毛收入约为69.88亿元，同比增长 66.1%。此外，订阅解决方案收入稳步增长，大客化战略效果显现，其中订阅解决方案收入7.06亿元（较同期增21.4%），付费商户数10.01万名（较同期减3%），公司数字化品牌、产品竞争力加强，大客户续费续签比例较高，23年上半年购买 2个及以上产品、业务的客户占全量客户的58%。值得一提的是，视频号商业化进程加速及渠道拓展利好公司广告业务；大客化战略持续深入，多产品交叉销售进一步提高客单价。
该行预计广告业务拓展有力，小幅上调 23-25年收入预测至24.6/30.2/35.4亿元（较上次预测+3%/+4%/+3%），上调23-25年经调整净利润预测至-2.8/0.28/3.2亿元（上次预测-3.7/-0.5/2.0亿元）。当前股价对应23年预测PS4.2x，位于历史估值较低水平，上调至“买入”评级。
