事件：公司发布2023年半年度报告，2023年H1公司实现营收32.99亿元，同比增长4.21%；实现归母净利润2.21亿元，同比增长81.33%；实现扣非净利润2.66亿元，同比增长123.72%。分季度看，公司2023年Q2实现营收16.71亿元，同比增长3.26%，环比增长2.67%；实现归母净利润0.77亿元，同比增长72.74%，环比下降46.97%；实现扣非净利润1.29亿元，同比增长126.97%，环比下降6.15%。
H1净利润同比大幅增长，LED行业复苏显现：23年H1，国内外LED市场逐步回暖，公司实现归母净利润2.21亿元，同比增长81.33%；实现扣非净利润2.66亿元，同比增长123.72%，盈利能力显著提升。23年H1公司综合毛利率为29.85%，同比提升3.31pct，其中海外业务毛利率为38.68%，同比提升6.13pct，主要受益于公司市场布局及品牌优势、产品及解决方案附加值提升，同时汇率波动带来正向影响。净利率为6.50%，同比提升2.68pct。
23年Q2毛利率为27.63%，同比下降0.74pct，环比下降4.51pct；净利率为4.28%，同比提升1.63pct，环比下降4.50pct。费用方面，Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为15.56%/4.59%/5.82%/-5.20%，同比变动分别为1.83/-1.27/0.77/-3.03pct。23年H1公司持续技术创新，研发投入为1.73亿元，同比增长14.74%；汇率波动导致财务费用绝对值同比减少234.07%。
新型封装技术提升产品优势，高端应用布局打开盈利空间：公司选择COB与MIP封装方式齐头并进的技术路径，配备公司独有引擎和自研系统，使得公司产品在显示效果等方面表现优异，屏幕节能提升50%，灯珠可靠性提升10倍。在Mini/Micro LED产品布局上：洲明UMini系列产品P0.4、P0.6、P0.7、P0.9、P1.1、P1.2、P1.5、P1.8已实现规模量产，成本具有竞争优势，UMini已形成批量销售；P0.4 Micro产品已正式发布，并具备量产能力。23年H1，子公司雷迪奥实现营收7.39亿元，净利润1.36亿元，净利率达18.41%。雷迪奥在全球范围内打造大批国际XR虚拟摄影棚，深耕国际高端显示领域，市占率近80%。同时，公司在AI应用方向开展了多样合作，合作伙伴包括但不限于微软、戴尔、百度、科大讯飞等，公司虚拟数字人已经全面接入各类AI工具，形成一体化解决方案，并陆续交付客户。
股权激励目标明确，彰显长期成长信心：公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计434人，占公司员工总人数的8.18%，包括公司董事、高级管理人员、核心技术（业务）骨干人员。本激励计划拟向激励对象授予2199.9982万股限制性股票，约占公司股本总额的2.01%。其中首次授予B类权益1495.0000万股，对应23-25年触发值为73/80/90亿元，目标值为80/92/106亿元。本次激励计划考核目标清晰，彰显了公司对长期业绩增长的信心，有望稳定和吸引高端人才的加入，促进公司核心人才队伍的建设和稳定，助力公司长足发展。
上调盈利预测，维持“增持”评级：23年H1受益海外持续景气以及国内温和复苏，公司盈利能力显著增强。同时公司加快XR、AI等显示应用布局，市场渗透率进一步提升，因此上调公司23年盈利预期。随着国内显示需求逐步回暖，公司有望受益Mini/Micro LED需求增长以及新兴应用场景持续丰富，提升盈利能力和产业链地位。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.71亿元、7.54亿元、9.48亿元，EPS分别为0.52元、0.69元、0.87元，PE分别为15X、11X、9X，维持“增持”评级。
风险提示：市场需求不及预期、技术革新风险、汇率波动风险、市场竞争风险。
