[黑色金属]
钢材：基本面拐点，逢回调做多尝试
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3560元每吨。华东螺纹-10至3710元每吨，10月合约基差-22元每吨。热卷-10至3980元每吨，热卷10月合约基差-4元每吨。
【利润】
产量平控预期下，近期盘面利润走扩明显。现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润38元每吨，电炉利润-243元每吨。
【供给】
因唐山钢厂复产，本周铁水+0.29至241万吨。但五大材产量环比下降，环比-5万吨至928.6万吨，螺纹产量-4.4至269.8万吨，热轧产量-2.33万吨至305.3万吨。
【需求】
本周五大品种表需-46至895.56万吨。螺纹钢表需-26.8万吨至246.6万吨，热轧表需-13至301.55万吨。本周因累库，表需降幅明显。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。
【库存】
本周五大材库存累库明显，五大品种库存环比+33至1644万吨。其中螺纹库存+23，热卷库存库存+3.7。本周基差见底，期现商正套减产或影响社库增幅明显，关注累库是否加速。
【观点】
成材小幅回落，现货成交偏弱，前期正套单开始盈利离场，现货稍有抛压。当前盘面交易主线是粗钢产量平控政策，钢厂利润虽然有所反复，但整体呈现走扩趋势。在粗钢产量平控政策下，下半年钢材库存压力不大，预计价格回调幅度不大，逢低依然可以参与做多钢厂利润。
铁矿石：钢材淡季累库幅度加大对需求端形成抑制作用，关注粗钢平控政策落地情况
【现货】
青岛港口PB粉环比-10元/吨至840元/吨，超特粉环比-3元/吨至704元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为906.2和 888.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为163.2元/吨和18.38%。
【需求】
受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+0.29万吨至240.98万吨。日耗环比+0.87万吨，钢厂库存环比-16.65万吨，库消比环比下降。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨；1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨；6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨；1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。
【供给】
中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨；1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。
【库存】
港口库存12083万吨，环比周四-207.4万吨，环比上周二-248.7万吨；钢厂进口矿库存环比-16.65万吨至8328.32万吨。
【观点】
钢材淡季累库幅度加大对需求端形成抑制作用，关注粗钢平控政策落地情况。基本面上，供应端到港量偏弱运行，需求端日均铁水产量基本持平，钢厂库存与港口库存维持去库趋势。供应来看，受台风影响，到港量短期偏弱运行，环比-166.40万吨至1867.40万吨；目前正处钢材消费淡季，海外矿山发运回落，本周澳巴发运量环比-385万吨至2280.7万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+0.3万吨至241万吨。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力较大。但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注9-1正套，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。
焦炭：多空交织，静待平控落地
【期现】
截至8月7日，主力合约收盘价2237元，环比上涨6元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比持平，日照港仓单2286元，期货贴水49元。主流市场有意开启第五轮提涨，钢厂落地暂困难。
【利润】
截至8月3日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利51元/吨，利润周环比增加36元，其中，山西准一级焦平均盈利39元/吨，山东准一级焦平均盈利83元/吨，内蒙二级焦平均盈利58元/吨，河北准一级焦平均盈利63元/吨。焦企利润在四轮提降后大幅改善。
【供给】
截至8月3日，247家钢厂焦炭日均产量46万吨，周环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加0.9万吨。第四轮提降落地后，焦企利润大幅改善，提产意愿增强。
【需求】
截至8月3日，247家钢厂日均铁水240.98万吨，周环比增0.29吨，进入8月唐山地区前期检修高炉开始复产，后市关注粗钢压减落地的节奏，特别是河北地区粗钢压减情况。
【库存】
截至8月3日，全样本独立焦企焦炭库存73.1吨，周环比增加4.1万吨，247家钢厂焦炭库存552.2万吨，周环比减少10.3万吨。焦企开始累库，而下游受到前期天气影响，到货有所吃力，降雨因素消除后，预计钢厂到货将逐步增加。
【观点】
近期受到宏观情绪扰动，价格波动较大，受到前期天气影响，下游钢厂到货不佳，焦炭第四轮提涨完全落地，但是提涨落地后，市场恐高情绪渐起，贸易商出货意愿增加，影响盘面情绪偏弱。后市需要继续关注天气对运输的影响，此外，平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，降雨因素消除后，近月价格也将持续承压。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。
焦煤：多空交织，静待平控落地
【期现】
截至8月7日，主力合约收盘价报1488元，环比上涨18元，主焦煤（介休）沙河驿报1780元，环比持平，期货贴水292元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1646元，环比持平，期货贴水（蒙3）41元，贴水（蒙5）158元。市场恐高情绪增加，投机情绪开始逐步观望，线上竞拍溢价幅度有所收窄。
【供给】
截至8月3日，前期因事故或井下原因停限产煤矿恢复正常，部分受到矿井自身原因，也有新增停限产情况，且搬迁工作面的煤矿仍然较多。但整体看后市产地供给仍将逐步增加。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加6.46万吨至628.63万吨，精煤产量周环比增加5.44万吨至252.94万吨。
【需求】
截至8月3日，247家钢厂焦炭日均产量46万吨，周环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加0.9万吨。第四轮提降落地后，焦企利润大幅改善，提产意愿增强。
【库存】
截至8月3日，全样本独立焦企焦煤库存897万吨，周环比增加16.7万吨，247家钢厂焦煤库存730.9万，周环比减少14.7万吨。多数煤矿仍有前期订单在执行，整体出货顺畅，且因为运输问题，导致下游仍以去库去库为主。随着下游恐高情绪的蔓延以及运输问题的好转，预计后市下游补库意愿将有所回落。
【观点】
产地供给波动，降雨影响煤炭运输以及近期宏观和粗钢平控持续扰动，使得盘面波动有所加大。当前下游焦企对高价煤开始有抵触情绪，且产地部分煤矿开始复产，预计后市产量将继续增加，整体焦煤供需面在逐步转向宽松。后市需要继续关注降雨对生产和运输的影响。此外，粗钢平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，且降雨因素消除后，后市近月也将持续承压。策略上建议在01合约上多热卷空焦煤。
动力煤：关注降雨对生产的影响
【现货】
截至8月7日，港口倒挂严重，下游需求一般，港口偏弱运行。受到暴雨影响，发运受阻，有一定累库情况。内蒙5500大卡报价650元/吨，环比下跌10元；山西5500大卡报价为670元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为637元/吨，环比持平。港口5500报价840-860元，报价环比持平。
【供给】
截至8月2日，“三西”地区煤矿产量786万吨，周环比增加17万吨，其中山西地区产量259万吨，周环比增加3万吨，陕西地区产量214万吨，周环比增加22万吨，内蒙产量313万吨，周环比减少8万吨。陕西地区前期因换工作面或检修停产的煤矿恢复生产，煤矿产能利用率上升明显，鄂尔多斯准旗地区受降雨防洪影响，部分煤矿夜间暂停生产，煤矿产能利用率小幅下降，其他大部分煤矿生产正常，整体供应变化不大。
【需求】
截至8月2日，内陆17省+沿海8省日耗589.9万吨，周环比减少18.2万吨，库存12032万吨，周环比减少76.5万吨，平均可用天数19.6天，周环增加0.4天。台风影响下，全国多地大范围降雨，影响电厂日耗快速回落，用煤需求回落，后市主要观察台风结束后日耗回升情况。
【观点】
受暴雨天气影响，铁路运量大幅下降，产地销售不佳开始有累库风险，部分矿方有降价销售情况，但是降价后销售尚未有明显好转，后市需要关注专项债等宏观政策落地后对需求的影响。港口方面，由于成本支撑影响，贸易商报价相对坚挺，后市需要关注天气对煤炭产运销三方面的影响，预计短期煤价回调后仍有一定支撑。
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