天风证券发布研究报告称，维持海吉亚医疗（06078）“买入”评级，考虑其医院业务盈利能力提升，以及公司全国扩张能力不断兑现。2023-25年收入预测为47.52/52.77/64.04亿元，2023-24年归母净利润预测由7.75/9.59亿元上调至7.86/9.71亿元，预估2025年归母净利润为11.65亿元。2023年7月25日，海吉亚医疗与长安医院有限公司以及大唐香港订立收购协议。海吉亚医疗以人民币11.62亿收购大唐香港（持有长安医院70%股权）全部已发行股本，以人民币4.98亿收购长安医院30%股权。
天风证券主要观点如下：
长安医院盈利能力较好，有望打造集团西北肿瘤服务高地
长安医院盈利能力强，在西北地区区位优势突出。在盈利方面（未经审计），长安医院2022年实现收入6.92亿元，扣税后净利润0.93亿元；2021年实现收入7.32亿元，扣税后净利润1亿元。区位优势方面，长安医院位于陝西省西安市主城区，是西安市政府驻地和丝绸之路的起点。作为中国西北部最大的中心城市，西安是国家明确建设的国际化大都市以及国家中心城市。长安医院作为三级甲等综合医院，注册床位1000张，2022年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名。收购事项填补了海吉亚医疗在西北地区的空白，有望扩大海吉亚医疗在西北地区的品牌影响力，巩固和提升海吉亚医疗在肿瘤诊疗业务的领先地位。
长安医院肿瘤学科优势突出，助力集团肿瘤业务协同发展
海吉亚医疗对长安医院的收购扩展海吉亚医疗的医疗服务网络，扩大肿瘤业务规模、提升的肿瘤业务市场份额。2022年，海吉亚医疗管理或经营12家以肿瘤科为核心的医院，向24家医院合作伙伴提供服务。收购事项与海吉亚医疗以肿瘤为特色的发展战略高度契合。完成后，海吉亚医疗实现强化长安医院肿瘤学科特色建设，长安医院的设施及医疗设备可以支持海吉亚医疗发展包括放疗、手术及化疗等多种治疗手段在内的肿瘤多学科诊疗中心，满足中国西北地区肿瘤患者日益增长的需求。长安医院作为西北地区大型三级甲等医院，肿瘤学科优势突出，肿瘤科室为全院收入贡献最大的科室，过去三年的就诊人次（包括住院人次及门诊人次）平均约为63万人。收购事项有利于扩展海吉亚医疗服务网络，扩大肿瘤业务规模、提升肿瘤业务市场份额，为海吉亚医疗在西北地区建立三级诊疗网络打下坚实基础。
医疗服务版图布局持续推进，未来发展值得期待
海吉亚医疗对长安医院的收购有助于加速肿瘤业务全国布局，加速资源整合。目前，集团新建医院和存量医院二期项目有序推进，持续注入发展动力。新建医院方面，包含德州海吉亚医院，无锡海吉亚医院，常熟海吉亚医院；二期扩建方面，单县海吉亚医院、成武海吉亚医院二期有望今年投入运营。
风险提示：并购整合不及预期风险；医药政策风险；疫情影响风险。
