7月25日消息，大盘全天高开高走，截止收盘，沪指报3231.52点，涨2.13%；深成指报11021.29点，涨2.54%；创指报2192.9点，涨2.14%。板块方面，房地产产业链掀涨停潮，券商、保险等大金融板块爆发。对此，鹏华基金基金经理余展昌表示，资本市场活跃度提升背景下券商受益，后续随着资本市场活跃度提升，不管是市场交易规模的提升，还是交易方式的多元化改革，都有望为券商带来更多业务机会和较高确定性的盈利增长。未来，预计券商也会在两个方向进一步提高股东回报，一是在共同富裕背景下进一步优化人员薪酬结构，降低管理费用支出，另一方面进一步提高券商的资金使用效率和适当提高杠杆率，从而带动ROE的提升。
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近日，中央重要会议召开，会议罕见提到“活跃资本市场，提振投资者信心”，为资本市场注入强心针。Choice数据显示，证券板块今日表现强势，截至午盘，证券龙头指数涨幅4.24%。如何理解中央会议对后续市场的影响？一起来听听龙头券商ETF（159993）基金经理余展昌的看法。
1、今年7月中央重要会议较近年的往届时间有所提前。会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。短期来讲，市场成交低迷，外资反而成为推动市场的主导因素，也是最近市场调整的一大推手，而汇率又是影响外资配置的一个主要因素，今年以来人民币对美元汇率出现两波明显贬值，稳定汇率仍有政策工具，有望在中美周期错位下进一步吸引外资流入，稳定资金预期。
2、“活跃资本市场，提振投资者信心”被罕见提出，体现中央对资本市场的重视及关切。随着全面注册制的实施，当前资本市场深化改革重点由融资端转向投资端，吸引中长期资金入市，增强财富管理功能，促进居民储蓄向投资转化，助力扩大内需均是应有之义。展望未来，活跃资本市场可能会讨论优化交易机制如T+0、增强市场交易效率完善市场功能如放松金融衍生品、进一步扩容基金代销/投顾市场参与主体、落地三方导流便利券商零售获客等。
3、资本市场活跃度提升背景下券商受益，后续随着资本市场活跃度提升，不管是市场交易规模的提升，还是交易方式的多元化改革，都有望为券商带来更多业务机会和较高确定性的盈利增长。未来，预计券商也会在两个方向进一步提高股东回报，一是在共同富裕背景下进一步优化人员薪酬结构，降低管理费用支出，另一方面进一步提高券商的资金使用效率和适当提高杠杆率，从而带动ROE的提升。
4、券商板块投资框架主要受流动性和政策的影响。政策方面，随着年初以来对券商再融资的收紧，券商重申要做资本市场的守门人，不做吞金兽，再融资的困扰暂时落地。前期市场对降费有一定的担忧，导致估值中枢一路向下，随着降费靴子的落地，市场开始重新审视估值，所以最近大盘下跌过程中券商板块反而有超额收益。短期来看，券商板块短期情绪低迷主要受到市场流动性的影响，目前市场成交量、新发基金规模都在历史低点位置，对应券商的估值也在历史低点。中央重要会议超越市场预期有望提振市场情绪，带动券商板块反弹。
（基金投资需谨慎）
