钢材：低库存，弱需求，价格维持弱势震荡
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3570元每吨。华东螺纹维稳至3760元每吨，10月合约基差2元每吨。热轧+10至3890元每吨，10月合约基差30元每吨。期现双弱，基差偏弱运行。
【利润】
江苏螺纹转炉利润147元每吨，江苏电炉利润-146元每吨。转炉利润尚可，同时库存不高，钢厂有生产意愿。盘面利润近期因平控预期有所走扩。
【供给】
钢厂铁水维稳，产量环比-0.1万吨至246.8万吨，同比22年均值增长8%。钢联预计7月铁水环比下降，但降幅不大。今年铁水更多流向五大材以外的钢材，五大材产量环比-4在936.7万吨，同比下降2%。螺纹产量+0.7至277万吨，热轧产量-5.6万吨至305.6万吨。
【需求】
本周五大品种表需+11.8至916.3万吨。螺纹钢表需+13.6万吨至269万吨，热轧表需-4.7至295.4万吨。目前基建和钢材出口支撑钢材需求，需求节奏从旺季转向淡季。
【库存】
库存进入季节性累库趋势，五大品种库存环比+20.4至1601万吨。其中螺纹库存+7.9，同时热卷库存库存+10。
【观点】
周度数据显示，铁水产量有见顶迹象，但钢厂有利润，同时低库存，预计主动钢厂幅度不大，预计7月产量依然高位运行，其次库存刚进入季节性累库趋势，绝对水平不高。现在钢材的方向由需求预期决定，但原料价格决定钢价波动区间。虽然需求维弱，但产业库存不高，缺乏大跌空间，维持钢材区间震荡判断，上限压力是电炉成本线，下限支撑在于高炉成本线。
铁矿石：钢厂小幅补库，库消比回升，关注9-1正套机会
【现货】
青岛港口PB粉环比+4元/吨至870元/吨，超特粉环比+4元/吨至734元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为939.5和920.8元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为98.6元/吨和10.67%。
【需求】
需求端日均铁水产量环比-0.06万吨至246.82万吨。钢厂主动补库，日耗小幅回落，库消比环比上升，日耗环比-0.46万吨至298.75万吨，进口矿库存环比+85.85万吨至8630.4，库消比环比+0.33%至28.89%。5月生铁累计产量37474万吨，同比1387.20万吨。5月粗钢产量9012万吨，环比-251.50万吨，同比-649.30万吨；5月粗钢累计产量44463万吨，同比+961.40万吨。
【供给】
中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。进口矿来看，5月铁矿石进口量9617.5万吨，环比+573.50万吨，同比+365.5万吨；1-5月铁矿石进口累计量为3389.80万吨，同比+3389.8万吨。国产矿来看，5月份国内铁矿石原矿产量7760.03万吨，环比+250.43万吨，同比-2020.47万吨；1-5月国内铁矿石原矿累计产量为39135.15316万吨，同比-3253.15万吨。
【库存】
港口库存12638.56万吨，环比周二-75万吨，环比上周四-103.44万吨；钢厂进口矿库存环比+85.85万吨至8630.37万吨。
【观点】
钢厂小幅补库，库消比回升，关注9-1正套机会。基本面上，供应端到港量中性水平，需求端日均铁水产量小幅下滑，钢厂主动补库，港口库存维持小幅去库。供应来看，到港量环比+110.8万吨至2360.1万吨，澳巴发运环比+266.1万吨至2943.9万吨，考虑到发运量持续上升，接近全年高位，后期到港量有持续上升预期。需求端日均铁水产量小幅下滑，钢厂主动补库，日耗小幅下降，库消比环比上升。钢材周度数据来看，五大品种产量环比下降，整体库存维持累库趋势，表需有所修复。目前铁水偏高，钢材需求偏弱运行，前期铁水产量增幅较大，钢材消费淡季矛盾进一步积累，考虑到前期盘面反弹幅度较大，强预期逻辑上方空间有限，叠加钢材需求未有超预期增加迹象，预计盘面逐步回归基本面逻辑；本周钢厂小幅补库，库消比回升，市场或交易淡季补库逻辑，操作上，单边上远月合约偏空操作为主，套利上关注9-1正套机会。
u 焦炭：强预期仍在，预计盘面震荡偏强运行
【期现】
截至7月6日，主力合约收盘价2120元，环比上涨50元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1710元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报1930元，环比持平，日照港仓单2123元，期货贴水3元。焦炭基本面改善，部分钢厂到货吃力，首轮提涨部分落地。
【利润】
截至7月6日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-33元/吨，利润周环比下跌3元，山西准一级焦平均盈利-51元/吨，山东准一级焦平均盈利6元/吨，内蒙二级焦平均盈利-107元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨。焦企利润维持平稳，但是部分陷入亏损。
【供给】
截至7月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比增加0.2万吨。唐山地区焦企要求限产30%-50%，当地前期受利润等因素影响已有不同程度限产。
【需求】
截至7月6日，247家钢厂日均铁水246.82万吨，环比减少0.06吨，利润好转下钢厂继续维持高开工，叠加焦炭产量回落，短期焦炭基本面略有改善。
【库存】
截至7月6日，全样本独立焦企焦炭库存88.2吨，环比下降6.5万吨，247家钢厂焦炭库存591.8万吨，环比减少12.4万吨。近期唐山地区受到环保因素影响，部分钢厂到货吃力。
【观点】
焦炭市场平稳运行，受到利润和环保因素制约，焦企开工回落，也影响部分钢厂到货开始吃力，而目前钢厂开工维持高位，叠加投机环节的入场，支撑焦炭基本面改善。首轮提涨开始落地，预计近期将全面落地，且市场对政策也仍有一定期待，预计焦炭盘面仍会震荡偏强运行，建议多单持有。
u 焦煤：蒙煤长协价符合预期，关注粗钢压减动向
【期现】
截至7月6日，主力合约收盘价报1338元，环比上涨28元，主焦煤（介休）沙河驿报1410元，环比持平，期货贴水72元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1285元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1309元，环比持平，期货升水（蒙3）53元。煤矿出货平稳，线上竞拍涨跌互现，进口煤交投氛围清淡。
【供给】
截至7月6日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加8.45万吨至624.95万吨，精煤产量周环比增加2.55万吨至247.51万吨。110家洗煤厂日均产量为62.57万吨，周环比下降1.5万吨。进口蒙煤通关维持高位。
【需求】
截至7月6日，247家钢厂焦炭日均产量46.7万吨，环比下降0.3万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.4万吨，环比增加0.2万吨。唐山地区焦企要求限产30%-50%，当地前期受利润等因素影响已有不同程度限产。
【库存】
截至7月6日，全样本独立焦企焦煤库存845.5万吨，环比增加12.9万吨，247家钢厂焦煤库存726.1万，环比减少2.4万吨。下游焦钢企业对原料煤适当增加采购，中间贸易环节入场拿货，煤矿签单较好，库存继续回落。
【观点】
国内产地执行前期订单为主，下游焦钢厂补库叠加贸易进场拿货，影响煤矿库存持续回落。焦炭提涨虽然部分落地，但是下游及贸易商操作谨慎，蒙煤口岸通关不断上行，进口煤交投清淡。短期如果盘面走势平稳，不排除下游继续补库可能，此外，近期汇率和运费变动，贸易商成本有所抬升，预计焦煤宽幅震荡为主。
u 动力煤：驱动不足，预计煤价宽幅震荡为主
【现货】
截至7月6日，贸易商报价坚挺，但是终端接货意愿回落，内蒙5500大卡报价660元/吨，环比上涨10元；山西5500大卡报价为690元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为655元/吨，环比持平。港口5500报价860-880元，报价环比持平。
【供给】
截至6月21日，“三西”地区煤矿产量777万吨，周环比增加3万吨，其中山西地区产量245万吨，周环比增加2万吨，陕西地区产量197万吨，周环比减少10万吨，内蒙产量334万吨，产量周环比增加10万吨。近期部分煤矿检修减产，但是由于煤矿库存下降，叠加煤价上涨带动，多数销定产煤矿生产积极性提升，产量有所增加。
【需求】
截至7月5日，内陆17省+沿海8省日耗575.5万吨，周环比增加2.9万吨，库存12538万吨，周环比减少42.5万吨，平均可用天数20.8天，周环减少0.25天。迎峰度夏到来，部分地区日耗快速回升，高温天气持续，带动民用电量出现增加，17省+8省终端库存开始回落，后市主要关注天气以及非电企业在政策带动下能否有效复苏。
【观点】
产地方面煤价稳中有涨，主要得益于非电力企业积极补库，叠加大集团外购上涨，贸易商拉运积极性有所提升。但是随着煤价回升，终端下游对高价煤的接受程度不强，影响煤价进一步上探的可能性。迎峰度夏影响下，煤炭仍将去库为主，需求的边际增量主要观察高温天气的持续性以及政策对非电企业需求变化。整体来看，当前煤价上涨和下跌的驱动都不足，预计价格宽幅震荡为主。
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