每经记者 杨建 每经编辑 肖芮冬
2023上半年行情收官，沪指站上3200点上方。所谓“五穷六绝七翻身”，如何筹谋下半年翻身行情呢？
当前，整体市场估值已降至较低位，下半年外部流动性及国内复苏节奏有望改善，存量博弈僵局或将被打破，A股有望开启上行周期。
从券商观点来看，人民币汇率高位拐点临近，7月或有较好赚钱效应。从热点来看，人工智能板块、机器人板块成为市场持续关注的焦点。
NO.1 据中国人民银行官微消息，7月1日下午，中国人民银行召开领导干部会议。中央组织部有关负责同志宣布了中央决定：潘功胜任中国人民银行党委书记，免去郭树清的中国人民银行党委书记职务、易纲的中国人民银行党委副书记职务。7月1日下午，中央组织部有关负责同志出席全国社会保障基金理事会干部会议，宣布最新人事任命，丁学东任全国社保基金理事会党组书记。
NO.2 据国家统计局数据，6月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比5月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。6月份，综合PMI产出指数为52.3%，比上月下降0.6个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营总体延续扩张态势。
NO.3 据《金融时报》，业内专家认为，中美货币政策分化带来的利差变化、美元汇率阶段性走强等因素给人民币汇率带来了短期的、阶段性的压力。不过，随着国内经济稳步复苏，加之外贸保持韧性，人民币资产具备长期吸引力，人民币汇率稳定有坚实的基本面支撑，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平上保持基本稳定。
中航证券：安之若素，否极泰来
当前市场整体估值偏低，行业估值呈分化态势，人工智能链与汽车链估值较高，大金融、周期板块估值较低。当前主题投资仍处于较热状态，TMT、“中特估”的交易拥挤度较高。
当前整体市场估值已降至较低位，安全边际较高，下半年外部流动性及国内复苏节奏有望改善，存量博弈僵局或将被打破，2023下半年A股有望开启上行周期。随国内稳增长政策进一步加码，投资者对经济加速复苏的信心有望走强，市场风格或将更加均衡。
板块方面，TMT板块在产业浪潮的带动下景气度长期无忧，下半年市场关注焦点或向有望逆境反转且拥挤度较低的大安全主线扩散，其中重点看好数据安全和国防军工。“中特估”概念股在经历前期回调后，由于其具有稳定分红的优势，有望继续受避险资金青睐，未来反弹空间仍较大。
国盛证券：人民币汇率高位拐点临近，7月或有较好赚钱效应
央行公告称，为维护半年末流动性平稳，6月29日以利率招标方式开展了1930亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放1930亿元。
虽然自本轮加息周期以来，美联储在6月的加息会议上首次暂停加息，但美联储表示预计货币政策将在未来进一步收紧。另一方面，离岸人民币汇率维持高位震荡，将对大盘蓝筹等权重股有所制约，这也是近期指数表现欠佳的原因之一。在资金存量博弈下，权重与题材股往往呈跷跷板效应，在权重表现低迷下，资金或进一步抱团中小盘个股。虽然人民币汇率走势压制北向资金流入，但汇率靠近前期高点，拐点预计也将临近。大盘筑底期间，保持不追涨、耐心等待热门方向调整及板块轮动机会或是较好选择。
操作上，继续重点关注AI主线，方向上更看好AI应用端、游戏及存储芯片的细分机会；关注船舶周期“量价齐升”的中字头投资机会；另外，在硅料价格触底、厄尔尼诺现象等背景下或催生光伏板块的投资机会。
国金证券：人工智能加速落地，光芯片与光模块开启高景气周期
数据量的指数级增长使得光通信技术逐渐崛起，光芯片成为现代光通信的核心元件，能够实现光信号与电信号之间的转换，并与其他电子元器件以及光器件共同组成光模块，最终应用于电信市场、数据中心等领域。光芯片包括激光器芯片与探测器芯片，激光器芯片技术壁垒较高。全球范围内光芯片厂商多采用IDM模式。
光芯片下游市场主要包括数通市场、光纤接入市场和移动通信市场。
数通市场：人工智能加速算力需求爆发，带动光模块向高速率和新技术趋势演进。
光纤接入：“宽带中国”推动光纤网络建设，高速宽带开启10GPON升级拉动光芯片需求。FTTx光纤接入是全球光模块用量最多的场景之一，而我国是FTTx市场的主要推动者。海外光纤建设仍有较大潜力，截至22年9月，欧洲仅有8个国家的FTTH/B的渗透率超过了50%。
移动通讯：国内5G建设继续稳步推进，2023年新建5G基站60万个。海外5G建设持续加速，北美地区已进入第二波扩建潮，东南亚和大洋洲的5G建设也正在快速增长。按应用场景可分为前传、中回传光模块，前传光模块速率需达到25G，中回传光模块速率则需达到50G/100G/200G/400G，带动25G甚至更高速率光芯片的市场需求。投资建议与估值，重点推荐：中际旭创、源杰科技、新易盛、天孚通信、光库科技
国金证券：机器人0-1在即，精密齿轮有望迎来双击
新能源渗透率提升导致齿轮市场萎缩，人形机器人带来庞大市场增量。人形机器人齿轮VS汽车齿轮：齿轮性能和工艺有别，设备价格与壁垒双高。齿轮传动被广泛应用于汽车与机器人的动力模块中，主要为汽车实现变速与变距效果，为机器人关节提高灵活度。
将两种应用场景中的齿轮进行对比：性能方面，车端齿轮的扭矩和转速更高，机器人端要求更小体积和更高精度。工艺角度，车端与机器人端齿轮的前段加工工序相似，机器人用齿轮后段难度提升，需要使用硬滚齿切割，对工件的公差要求为汽车齿轮的1/10；设备对比，机器人用高精度齿轮为重资产行业，设备资金壁垒较高，机器人用减速器需求提升，标准化齿轮量产由齿轮公司接力。
从经济性和轻资产角度出发，人形机器人量产后减速器公司也将复刻主机厂的做法，经检验后，将标准化齿轮的批量生产交给专业的齿轮公司。目前行星减速器的结构件外购已成行业惯例，凸显标准化齿轮外购趋势。
车用齿轮市场逐渐萎缩，机器人带领行业步入蓝海。经测算，当每万人保有的人形机器人达到45台时，全球机器人用谐波/行星减速器市场空间分别为4495亿元/719亿元，相较万人保有量0.07台（对应总量6万台）时，分别增长540倍/552倍。对于齿轮企业而言，随着人形机器人快速起量，齿轮部件将逐步标准化，大量减速器供应商将开始外采齿轮，利好齿轮行业。预计万人保有量达45台时，人形机器人齿轮市场空间将达到近3800亿元，相当于2022年车用市场空间4倍左右。
投资建议方面，汽车领域的齿轮赛道估值偏低，人形机器人给予新增空间。人形机器人的大规模量产将为精密齿轮市场打开全新空间。车用齿轮公司有望切换产能至人形机器人齿轮。车用齿轮仅需更改后道的磨齿与表面处理工艺并替换部分设备，即可制造机器人齿轮，相关公司转型具备较大可能性。预计齿轮企业的发展未来有两个分支：其一为齿轮厂商进阶为减速器总成厂商，其二进阶为机器人齿轮的第三方供应商。建议关注投资机会可能被重塑的传动齿轮赛道公司，如双环传动、中马科技、蓝黛科技等。
