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A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。
6月6日，昔日的四川“房企一哥”蓝光发展被终止上市并摘牌，成为了退市新规下A股首家“面值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美置、*ST嘉凯以及ST泰禾也已触发了“面值退市”的情形，按照规则将踏上退市之路。此外，ST粤泰（维权）、ST阳光城、*ST宋都（维权）等三家房企均已锁定“面值退市”名单，这也意味着A股将迎来房企的批量退市。
在行业景气低谷之时，由于经营业绩不佳、债务重组进程缓慢等原因，今年以来，A股“披星戴帽”的房企增多，与此同时，投资者不断用脚投票，部分房企股价大幅度下跌，频频触发“面值退市”情形，这是近期多家房企走向“退市悬崖”的重要背景。
据证券时报·e公司记者统计，截至目前，A股房地产上市公司共有114家，当前被“披星戴帽”的A股房企有14家，其中12家于今年被交易所实施风险警示。截至6月6日收盘，有8家房企（包含锁定“面值退市”）成为了未超过1元/股的仙股，若股价连续20个交易日低于1元，便会被实施强制退市。
实际上，当前，A股上市房企主要面临的退市风险更多是“面值退市”的情形。退市风波之下，也有部分房企积极采取行动化解风险，高管或实际控制人抛出增持护盘计划，以期“管理”上市公司的市值。不过，短期的保壳行动效果仍有待观察。
业内人士对证券时报·e公司记者表示，触发退市风险的房企多数是出险房企，而退市会对企业品牌、信誉、股票流通性以及融资能力等带来直接负面影响。在此背景下，出险房企应该尽快达成债务重组方案，恢复企业正常经营，依靠经营回血来化解各项风险，重塑投资者信心。整体看，2023年以来，行业基本面逐步修复，房企退市将是市场加速出清的过程，对整个行业影响有限。
A股退市房企队伍扩容
6月6日，昔日“四川地产一哥+千亿元房企”*ST蓝光被终止上市暨摘牌，由此也拉开了今年A股上市房企退市序幕。
5月30日晚间，*ST蓝光公告，上交所决定终止公司股票上市，公司股票不进入退市整理期交易。公司股票将于2023年6月6日终止上市暨摘牌。此前，该公司股票已连续20个交易日收盘价低于1元，股票已触及交易类退市情形。
从财务数据看，2022年，*ST蓝光债务风险高企，业绩亏损持续扩大，该公司净资产也由正转负，从而成为了披星戴帽的ST股。
根据此前财报显示，2022年，*ST蓝光实现营收193.04亿元，同比下降4.04%；净利润亏损249.42亿元，去年同期亏损138.34亿元，亏损额度持续扩大。另外，该公司2022年度净资产为负值；同时会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，公司股票因此被实施退市风险警示。
如今看来，二级市场投资者提前用脚投票，让*ST蓝光触发“面值退市”指标，成为了退市新规首家退市的房企。实际上，紧随*ST蓝光的步伐，触发或锁定“面值退市”的上市房企名单不断被拉长。
6月5日晚间，*ST嘉凯披露了关于收到深交所《事先告知书》的公告。根据公告内容，该公司股票在2023年5月4日至5月31日期间，连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及股票终止上市情形。深交所拟决定终止公司股票上市交易。
6月2日晚间，ST泰禾发公告称，截至最新收盘价连续20个交易日低于1元/股。根据相关规定，其股票将被终止上市。此前，*ST中天、ST美置也已经触发“面值退市”的情形，此外，ST粤泰等三家房企均已锁定“1元退市”，A股可谓迎来房企的批量退市。
根据Wind数据，截至目前，A股市场共有上市公司5200家，其中房地产行业114家，占比2.2%。截至6月6日，A股上市公司收盘价低于1元的个股有25家，其中房地产行业8家，占比32%；收盘价在1~1.5元的公司有16家，其中房地产行业4家，占比25%。
其中，股价低于1元的房企中，其中*ST中天、*ST嘉凯、ST美置以及ST泰禾已超过20个交易日的收盘价低于1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都、*ST海投（维权）分别有连续18、17、15、15个交易日的收盘价低于1元；根据最新收盘价，锁定面值退市的有ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都。
总部位于北京的一家头部房企高管对证券时报·e公司记者表示，多家房企因触发“面值情退”情形在一定程度上反映出，市场对于房地产行业的基本面以及房企自身未来发展信心不足。“整体看，今年以来，房企拿地销售市场仍有待进一步复苏，此外部分房企资金链紧张也加剧了市场的担忧。”
申万宏源首席市场专家桂浩明也对记者表示，房企批量退市是外在表现，其内在反映出退市房企可持续经营能力的不足，以及资本市场对其未来发展的担忧。“从根本上看，房地产行业目前面临深度调整期，行业高速发展期已过，资本市场资源配置也随之进一步调整，这也是国家实现经济结构转型的重要路径。”
开启保壳自救行动
值得一提的是，为了化解“面值退市”的风险，不少上市房企此前相继开启增持护盘行动。
5月4日，*ST泛海发布公告称，控股股东的一致行动人计划自2023年5月5日起3个月内通过二级市场集中竞价交易的方式增持，通海置业、华馨资本各计划增持2500万元-5000万元。同时，该公司部分董事、监事、高级管理人员计划3个月内通过二级市场集中竞价的方式增持公司股份，拟增持金额3000万元-4000万元。
受此消息影响以及相关方护盘行动的提振，*ST泛海股价次日收获涨停，此后开启震荡回升，截至目前最新报收1.02元每股，股价已连续3日站上1元，退市风险初步解除。
上市房企控股股东或高管抛出增持计划的还有ST美置、ST世茂以及*ST新联等，相比之下，ST美置则未能逃过“面值”退市的命运。
5月9日晚，ST美置公告，公司总裁、副总裁、财务负责人、董秘在内的5名高管及核心业务负责人计划自5月10日起的三个月内增持公司股份。5名高管合计拟增持金额达5000万元至8000万元。
此后高管们掏出真金白银闪电行动，5月11日、5月12日，ST美置股价连续2个交易日涨停，但彼时ST美置股价仍在1元下方，此后股价快速下跌。5月25日，ST美置股票收盘价连续二十个交易日低于1元/股，已触及交易类强制退市规定。
另一方面，为避免退市，还有房企宣布从控股股东处收购锂电资产，通过继续停牌10个交易日获得喘息之机。
5月28日晚间，荣盛发展公告，公司拟以发行股份的方式购买控股股东荣盛控股持有的盟固利68.38%股权，盟固利主要从事新能源汽车用锂离子动力电池、储能用锂离子电池及锂离子电池关键材料的研发和产业化。公司股票自5月26日上午开市起停牌。荣盛发展5月25日最新收盘价为1.17元/股，也面临不小的“面值退市”风险。
“如果公司真的有前景，还需要改变自身盈利能力或者通过产业整合让投资者看到希望，若不再具备可持续经营能力，为了保壳而保壳就违背了资本市场双向发展的规律。”桂浩明对记者表示，面临“面值退市”风险的上市房企通过股东增持或回购等方式进行保壳，短期可能对提振股价走势具有一定作用，但长期来看，股价走势还是决定于企业的内在价值。
中指研究院企业研究总监刘水则建议，出险房企应尽快达成债务重组方案，恢复企业正常经营，依靠经营回血来化解退市风险。“尽快完成债务重组。盘活存量项目，保交楼。加快销售促回款，促进企业持续发展。尽快恢复组织机能。此外，出险房企也可通过资产重组、引入投资方等方式增加股本金，或置入高价值资产，拓展高潜力业务等方式，提振公司估值，避免股票退市。”
克尔瑞近期也认为，本次戴帽的诸多企业中，近三个财年特别是最近一个财年存在经营情况不善，未来的持续经营能力存疑，对于这些企业，则需推动企业内部运营的降本增效，较快项目的去化速度则有助于企业金回流，改善经营状况。
对行业影响有限
在业内看来，近年来，在房地产市场进入深度调整阶段，房企此前的高杠杆经营模式受到挑战，加之外部融资环境的改变，导致高杠杆企业风险不断暴露，这也是A股房企批量退市的一大背景。
“自从2021年下半年以来，房地产市场持续调整，目前市场仍未发生根本性改善。此外，部分房企经营不断恶化，债务风险高企。近几年，40多家民营房企发生债务违约风险，随着行业深度调整及疫情、宏观经济等综合因素影响，房企偿债能力急剧恶化。”谈及房企退市背景，中指研究院企业研究总监刘水告诉记者。
*ST蓝光此前发布的2022年年度董事会经营评述中写到，受市场持续低迷、企业资金承压等因素影响，房企投资力度大幅下滑。在居民置业意愿较低、居民收入预期未明显转好下，需求仍然较弱，销售降幅创下新低。房地产开发企业到位资金方面，降幅同样显著。
在桂浩明看来，房地产行业此前高杠杆发展模式已经不能适应目前的融资环境。一方面，房地产公司的经营普遍比较困难；另一方面，有相当数量的公司持续经营能力缺乏。“由于大环境制约而导致的整个行业的疲弱，反映在资本市场上，就是板块形态走弱。另外还有一些房企虽然不至于资不抵债，但发展后劲不足，在投资者不断用脚投票的情况下，股价大幅度下跌，存在‘面值退’的可能。”
值得一提的是，房企退市对其自身的影响也显而易见。刘水表示，触发退市风险的房企多数是出险房企。对出险房企来说，退市对负面影响主要表现在公司融资渠道受限，增加公司资金链紧张的风险，影响公司投资活动；公司价值的估值降低，股东利益受到损害，影响投资人信心；公司的声誉受损，从而拖累品牌和产品的美誉度、忠诚度，对项目销售产生不利影响。
不过，在业内人士看来，出险房企退市有利于行业加速出清，对整体行业格局产生一定变化，应理性客观看待。“退市是上市房企经营恶化的结果，也是维持和提高上市公司质量、清除垃圾股的必要方式，更是房地产行业加速出清和重整的必然过程。”刘水表示。
中银证券研报显示，面临退市风险的企业仍属个别现象，对整体房地产板块的影响相对有限。一方面，强化退市制度有助于保证股票市场合理供给，在一定程度上提升投资者的风险意识，促使投资者关注基本面优质、行业发展前景较好的地产公司。另一方面，此次有退市风险的房地产行业公司在整体板块内的权重影响不大。退市后，这部分的份额将会让出，行业“强者恒强”的现状将持续深化，优秀企业仍具立足之处，长期价值犹在。
